Meta第二季度形成了318.62亿美金经营现金流，又用掉310.78亿美金建设数据中心和租用服务器，最后只剩下7.84亿美金权益资本成本。

要记住，Meta的宣传设备依然在移动挣钱。

二季度Meta营业收入608.01亿美金，同比增加28%；在其中广告收益593.63亿美金，同比增加27%。广告展示量与均价与此同时增涨，营业收入也超过美国华尔街预估。

广告宣传设备挣的钱快把我AI吃干抹净了。

企业又把2026年资本开支低限从1250亿美金提升到1300亿美金，最大仍可能花到1450亿美金。

一份营业收入超出预期的财务报告，换来的是贴近8%的股票下跌。Meta股票价格当日收在585.61美金，财务报告公布后收盘后下滑一度达到9%。

手机大会上，美国银行证券分析师Justin
Post将问题立即抛给马克扎克伯格：Meta在一年前换掉了AI实验室高端领导阶层，美国华尔街什么时候能见到实体模型、处理芯片等产品的公布速率明显加快？

马克扎克伯格回答道，他对于试验室现阶段的推进“相当满意”。Muse Spark和Muse Spark
1.1仅仅Meta攀爬实体模型水平台阶的初期成效，目前正在练习规模更高、能力很强模型。

他没发布这一款旗舰级模型发布日期，都没有取出一个新的实测考试成绩，就说迅速会越来越多信息。

一年前，Llama 4主要表现大跳水，马克扎克伯格耗资143亿美金入股投资Scale
AI，将28岁汪滔请到Meta，然后把复建AI体系权利交给他们。

汪滔和马克扎克伯格中间也有不少共同之处——都是在19岁以后休学自主创业，都是在二十出头变成亿万富豪，都坚信创办人式集中化权利和高效实行。早已40岁马克扎克伯格，好像把Meta未来的发展交给年轻时候自身。

一年后，汪滔早已重新组合Meta的AI精英团队，上线了第一批模型数据商品。真真正正担负Meta还击希望的旗舰实体模型Watermelon却仍在练习。

竞争者仍在加快迭代更新，Meta为等候这一张试卷付出的成本却愈来愈高。

汪滔一天不拿出旗舰级实体模型，马克扎克伯格便难以证实这笔钱、此次重新组合和又一年的等候到底赢得了哪些。这时换别人或收缩，也等于认可先前付出代价难以取回。

汪滔，已经成了马克扎克伯格最大的一个沉淀成本。

01

“错付了”救世？

汪滔绝对没有闲下来。

马克扎克伯格挑选汪滔，本身就是一个有一些冒险确定。Scale
AI长期为OpenAI、Google和Meta等企业给出的数据与实测服务项目，汪滔了解每家试验室已经练习哪些、也容易卡在哪儿，但是他先前并没有领导干部最前沿实体模型研制的工作经验。

汪滔最明显的水平一直是管理与资源调配。

Scale
AI有着千余名职工后，他依然坚持亲身审核新入职员工，并且在数据信息交货顾客前亲身抽样检查。他将这类偏执称之为“产品质量是博采的”：管理人员不在乎小细节，底下人迅速还会懂得不在乎。

马克扎克伯格看上的，正是这样的很难从一家数十万人单位里查到的集中化、强势与执行速率。《金融时报》所以将汪滔称之为Meta所需要的“临战CEO”。

进到Meta后，汪滔迅速把这一套创办人式的管理方式带到AI单位。Meta创立直接冲击最前沿模型TBD
Lab，从OpenAI、Google等企业高价位挖墙脚，与此同时缩小原来管理层次，试图把臃肿的AI单位改造为一支行为更快地“临战精英团队”。

成本不言而喻。

Meta原来AI精英团队约600个专业被辞，杨立昆离去工作中12年Meta，改弦更张科学研究世界模型。高薪职位新团队与旧研究体系中间开裂。

这一场重新组合成本，现如今也开始出现在Meta的财务报告里。

第二季度，Meta研发支出做到216.56亿美金，同比增加67%。CFO珍妮·李在手机会上表示，公司薪酬花费的提高关键来自过去一年提升的专业人员，特别是高价位招募的AI优秀人才。

即便扣减24亿美金法律法规费用及11.8亿美金裁人花费，Meta第二季度的成本费用仍同比增长约42%，远高于28%的营收增速。

汪滔产生的不仅仅是一套新的组织架构，还有一支愈来愈昂贵AI精英团队。

马克扎克伯格这一场赌局的思路也就此越来越清晰：他坚信汪滔复建组织与激发网络资源能力，最后可以转化为练习最前沿模型水平。前一项已经得到了证实，后一项仍靠的是实体模型上交试卷。

2026年4月，Meta发布汪滔精英团队的第一款实体模型Muse
Spark。Meta从一开始便注重，它体量较小、速度很快，仅仅Muse系列产品“冲锋在前的”，更多的实体模型依然在后边。

到7月，Muse Spark 1.1把Artificial
Analysis综合指标从43分提升到51分，发展主要体现在程序编写、科学推理和知识技能。每上百万键入、导出Token各自收费标准1.25美元和4.25美金。

这一款实体模型进步很快、价格也是足够低，综合素养间距前沿实体模型依然存在显著差别，还不足以证明Meta花费的143亿美金和高价位成立的新团队已经物超所值。

真真正正担负这一份期待的是依然在锻炼的Watermelon。

据Business
Insider引用两位知情人士透露报导，汪滔在Meta内部会议称为，依然在锻炼的Watermelon所使用的算率比Muse
Spark高一个数量级，并已在一部分标准评测中追赶GPT-5.5。但是，他没表明实际实测新项目，Meta也对外公布有关考试成绩。

最新财务报告电话会议都没有为这一说法带来更多直接证据。马克扎克伯格只确定Meta已经练习规模更高、能力很强模型，没有提到Watermelon的名称，也没有公布发布日期和实测考试成绩。

更加实际是指，Watermelon都还没公布，OpenAI、Anthropic和Google也并不会慢下来等到。

汪滔进到Meta一年，并未变成“救世”。

02

迟来的2年

最有意思的是，Meta从来都不是AI领域内的幸不辱命。

2013年，Facebook创立FAIR，请杨立昆出任责任人。自此十年，Meta在机器视觉、自监督学习等行业积淀浓厚，还孕育出PyTorch；Facebook和Instagram的推荐量、广告投放平台，也早就天天用AI解决数十亿客户产生的数据。2023年公布的Llama，又使Meta迅速获得了对外开放实体模型行业影响力。

ChatGPT出现的时候，OpenAI围绕一个消费级通道构建实体模型、API和开发商绿色生态，Meta的AI网络资源却分布在FAIR、生成式AI精英团队、产品部门和基础设施建设单位。

到2025年，马克扎克伯格才将AI提升到公司货战事，计划投入600亿至650亿美金基本建设基础设施建设，却等到了主要表现大跳水的Llama
4。

汪滔接着带动的集中化改革创新，其实就是Meta本应在2023年完成改革创新。直到它开始重新组合，OpenAI、Anthropic和Google早已构建起实体模型、顶尖人才和品牌优势，Meta整整的迟到2年。

汪滔更像是马克扎克伯格为先前2年犹豫接到的一张收支明细。

2025年初，马克扎克伯格计划投入600亿至650亿美金基本建设基础设施建设。到2026年，资本开支预计达到1300亿至1450亿美金，最大值已经超过了先前方案两倍。

但是，Meta都没有把这些钱所有烧在一款还没公布的旗舰模型上。第二季度，Instagram客户使用时间完成两位数增长，Facebook视频在线观看时间提高9%。Meta称，一个新的广告宣传实体模型让Facebook关键词点击量提升8.3%，转换率提升15.7%；应用AI形成创意素材的中小企业已经超过了900万家和。

这种成绩证明，AI早已能够帮助Meta的宣传设备赚更多钱，却无法直接算成汪滔的试卷。

Meta公布的提高主要来源于推荐算法、广告宣传排列与内容了解，没有说明Watermelon或是汪滔精英团队最前沿实体模型在这其中彰显了多大作用。广告和强烈推荐本来就是Meta积攒了十多年的强项。

也就是说，Meta可以一边等候汪滔的旗舰实体模型，一边用目前AI技术性再次改善广告宣传。强悍的广告服务给马克扎克伯格耐心等待的自信，也让这场赌局目前没有一个必须停止的时间节点。

针对新增加高额算率，Meta还带来了大量好去处。马克扎克伯格在电话大会上列举了本人智能体、公司智能体、实体模型API和有效售卖算率等多个方面。

Meta Business
Agents每星期已有超过100万家企业应用，企业还收到了许多选购算力的价格，据悉价格远远高于Meta获得这种算力的成本费。

摩根斯坦利投资分析师Brian
Nowak询问，在其中哪种业务流程最可能首先扩大经营，为投资者带来可以计算的收益。马克扎克伯格并没有选出一个确立回答，只表达自己对这所有的一切方位都很乐观，迅速会公布更多消息。

CFO珍妮·李讲得更加直接：即便Meta模型没进前沿，企业也有信心通过这些算率改善现有产品。确实花不完，也可以直接出售给其他公司。

这就相当于为高额资金投入安排了几个后路，但也表明Meta至今仍不确定性，最终都会由哪种新兴业务担负该笔收支明细。

03

还可以拖得住吗？

第二季度，Meta推出了约249.1亿美金长期负债。截止到6月底，企业长期负债做到836.64亿美金，较去年底的587.44亿美金提升249.2亿美金。此外，Meta该季度并没有回购股份。

缘故不复杂。

Meta第二季度造成318.62亿美金经营现金流，资本开支就拿掉310.78亿美金，只剩下7.84亿美金权益资本成本，乃至不能遮盖同时期13.5亿美元股利分配开支。

广告服务造成的资金，已无法同时符合AI改建、年底分红和股份回购。

Meta账户上依然存在902.6亿美金现金商业票据，短时间并不差钱。但需要注意的是，它不再仅靠广告服务造成的资金基本建设AI，开始增加负债、引进合作方，为长期项目筹资更多资金。

手机大会上，高盛公司投资分析师Eric Sheridan询问珍妮·李，Meta提前准备怎样在激进派研发投入融资需求之间取得平衡。

珍妮·李回应，企业近些年一直在提升负债占有率，希望得到成本低、时限比较长的资产，以配对AI基础设施建设漫长开发周期。

Meta与贝莱德的协作就是一个例子。财务报告公布前一天，彼此宣布在得州埃尔帕索建设一座1吉瓦大数据中心。Meta依靠外界合作方分摊建造成本，随后又保存应用算力的水平。

钱必须如今花，收益却直到大数据中心建成以后。马克扎克伯格在电话大会上认可，企业正在建设的大数据中心上线前不容易发挥价值。珍妮·李也表明，Meta现阶段首先尽量扩张2026年和2027年的算率，2028年之后再根据实际需求决定购买是多少处理芯片。

这就意味着，Watermelon能力如何还没有得到公布认证，用于练习更高实体模型的数据中心、服务器和互联网却应提前数年提前准备。即便最后的结果大跳水，土地资源、电力和大数据中心也早就资金投入基本建设。

偏要Meta又难以为这场赌局划到一条清楚的止损点。

并且别忘记，Meta以往也证明它能够对一项长期性赌局维持令人惊讶的细心。第二季度，Reality
Labs收益仅有4.31亿美金，经营亏损却做到46.19亿美金。AI近视眼镜促进该部门收入增加16%，马克扎克伯格还表示新款眼镜销量超过预估，但是它间距遮盖Reality
Labs的巨额亏损依然较远。

外界的质疑落到汪滔的身上，还会与此同时落到马克扎克伯格肩上——汪滔的成与败，已经不再是Meta的成与败，更成为了马克扎克伯格是不是在“元宇宙概念”之后再次不明智的验金鼎。

美国华尔街担忧的恰好是AI会不会成为下一场未明确截至日期赌局。

等候时间越久，Meta资金投入和算率越大。资金投入越大，马克扎克伯格会难认可这条道路很有可能行不通。

Watermelon仍有机会替汪滔证明一切。只不过是，在那一天来临之前，Meta每增加等一个季度，汪滔该笔“沉淀成本”都是会再次增大。